Erhvervsministeren fremsatte den 8. oktober 2025 et lovforslag til ændring af kapitalmarkedsloven, lov om finansiel virksomhed, lov om investeringsforeninger m.v. og forskellige andre love. Lovforslaget vil – såfremt det vedtages – blandt andet indebære en ophævelse af den nationale prospektgrænse, en delvis ophævelse af forbud mod aktieklasser i finansielle virksomheder, samt ændre offentliggørelseskravene ved optagelse til handel på en multilateral handelsfacilitet.
Lovforslaget anføres at have til formål at medvirke til at gøre offentlige kapitalmarkeder i den Europæiske Union mere attraktive for danske virksomheder og lette adgangen til kapital for små og mellemstore virksomheder.
Af Christian Zeeberg Madsen, advokat (H), partner
Ophævelse af den nationale prospektgrænse
Den foreslåede ophævelse af kapitalmarkedslovens § 10, stk. 1 vil medføre, at forpligtelsen til at offentliggøre et prospekt i overensstemmelse med prospektforordningen ikke finder anvendelse på udbud af værdipapirer i Danmark, hvis den samlede værdi af udbuddet er under 12 mio. euro pr. udsteder eller udbyder beregnet over en periode på 12 måneder. I Danmark har man tidligere opereret med en grænse på 8 mio. euro.
Ændringen skal ses i lyset af, at man i EU-regi med ændringsforordning 2024/2809 har søgt at harmonisere prospektgrænsen landende imellem.
Med henblik på at forbedre vilkårene for vækstvirksomheder i Danmark mest muligt er det erhvervsministeriets vurdering, at den højede grænse på 12 mio. euro bør anvendes, således at de administrative byrder for vækstvirksomheder lettes, idet forpligtelsen til at offentliggøre et prospekt ikke vil finde anvendelse på udbud af værdipapirer i Danmark, hvis den samlede værdi af udbuddet er under 12 mio. euro.
Delvis ophævelse af forbuddet mod aktieklasser i finansielle virksomheder
Lovforslaget indeholder desuden en række ændringer i reglerne om aktieklasser i finansielle virksomheder, der har til formål at gøre notering på multilaterale handelsfaciliteter mere attraktivt – særligt for små og mellemstore virksomheder.
Med forslaget vil pengeinstitutter, investeringsforvaltningsselskaber, realkreditinstitutter og finansielle holdingvirksomheder, der er aktieselskaber, hvis aktier ikke allerede er optaget til handel på et reguleret marked eller en multilateral handelsfacilitet (MHF), kan etablere strukturer med flere stemmeklasser med henblik på at anmode om optagelse på en MHF.
Ændringen skal ses som et led i regeringens gennemførelse af Listing Act-pakken og arbejdet med at gøre de europæiske kapitalmarkeder mere attraktive for danske vækstvirksomheder.
Offentliggørelseskravene ved optagelse til handel på en multilateral handelsfacilitet
Med lovforslaget foreslås en række ændringer af lov om kapitalmarkeder, der har til formål at implementere Europa-Parlamentets og Rådets direktiv (EU) 2024/2810 af 23. oktober 2024 om strukturer med aktier med flere stemmer i selskaber, der anmoder om, at deres aktier optages til handel på en multilateral handelsfacilitet, for så vidt angår de dele der vedrører prospekter og optagelsesdokumenter.
Af direktivet følger, at medlemsstaterne skal sikre, at selskaber med en struktur med aktier med flere stemmer, hvis aktier handles på en multilateral handelsfacilitet – herunder et SMV-vækstmarked – skal medtage en række oplysninger i prospekterne henholdsvis optagelsesdokumenterne.
De oplysninger, der skal gives, omfatter oplysninger om aktieselskabets aktiestruktur med en angivelse af de forskellige aktieklasser, begrænsninger i muligheden for at overdrage aktierne, begrænsninger i stemmerettigheder og identiteten på aktionærerne.
Endvidere foreslås at indsætte en ny bestemmelse i lov om kapitalmarkeder, hvorefter en operatør af en multilateral handelsfacilitet klart skal identificere aktieselskaber med strukturer med aktier med flere stemmer, der er optaget til handel på den pågældende multilaterale handelsfacilitet, som sådanne.
Det er allerede almindelig dansk praksis blandt operatørerne i dag, at have en identifikation ved angivelse af klasse A, B, C m.v., og der vil som følge af lovforslaget alene være tale om en mindre ændring af gældende ret.
Har du eller din virksomhed spørgsmål hertil, er du/I velkomne til at kontakte os.